2025年，市场交易主线围绕着美国总统特朗普的政策，短期有一定波动，但整体的波动性较之前几年有所下降。年初，去年4季度一度提升的通胀目前暂时回落，虽然美联储并未暗示降息，但市场认为降息周期还将延续。4月初，超预期的关税政策冲击市场，飙升的波动率触发全球资产一致抛售，美元、美股、美债同步大跌。5月关税冲突缓和，超预期的财政刺激冲击市场，风险资产受财政支撑，美股走强、美债收益率高位震荡、美元低位震荡。进入6月，关税和财政事件逐步被市场消化，市场趋于平稳回归基本面，关税冲击下的基本面弱化，导致美债利率筑顶下行，受估值提振美股再创新高，市场重归低波震荡环境。3季度后，美国经济增速稳定，关税对经济（尤其是居民消费）的扰动不明显；关税的通胀效应显现，核心通胀环比升至0.3%-0.4%，通胀可能还有几个月高峰；就业市场明显转弱，非农就业人数降至0附近。综合分析，关税对美国经济的第一波冲击体现在企业端，例如裁员、减招；后续关税成本将转嫁至居民端，体现为GDP下行、通胀上升的“滞胀”。货币政策方面，美联储的政策焦点从多元转向统一。虽然对通胀仍有担忧，但就业的担忧占上风。而且鲍威尔临近退休，美联储委员不再追求步调一致，而是各自为战。因此在新任主席上台前，美联储表态的重要性下降，割裂的委员会很难推动大幅升息或降息，更多是遵循市场定价逐步兑现。2025年4季度，美国政府关门，经济数据停止统计。重新恢复公布后的经济数据可靠性降低，从数据看：经济数据稳定、消费向好；核心通胀增速大幅降低，但源于统计缺失，预计后续通胀读数回升；就业市场明显转弱，非农就业人数低位震荡、失业率连续攀升已接近危机时期的临界点。货币政策方面，美联储对就业的担忧占上风，连续3次降息后利率抵达平台期，维持较低波动。汇率方面，年初受到美国财政扩张预期影响，美元指数一度突破110，但在4月关税战后，美元汇率开始走弱，人民币汇率在前三季度维持了基本稳定，但四季度尤其是11月后，升值开始提速，年底汇率突破7的心理关口。
操作方面，基金仍旧维持了相对灵活的久期策略。年初在利率的高位提高了组合久期，但整体操作依然集中在5-10年区间。2-3月随着第一波特朗普交易的退潮，基金开始逐步降低久期，但在4-5月长久期美债被持续抛售后，基金开始逐步增加对长久期美债尤其是30年期限部分的配置。信用方面，美元信用债利差保持低位，基金对美元信用债的配置维持较低水平。

截至2025年12月31日，本基金份额净值富国全球债券（QDII）A为1.3054元，富国全球债券（QDII）C为1.2975元，富国全球债券（QDII）E为1.305元；份额累计净值富国全球债券（QDII）A为1.3845元，富国全球债券（QDII）C为1.3765元，富国全球债券（QDII）E为1.344元；本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国全球债券（QDII）A为4.03%，富国全球债券（QDII）C为3.77%，富国全球债券（QDII）E为4.02%；同期业绩比较基准收益率情况：富国全球债券（QDII）A为4.68%，富国全球债券（QDII）C为4.68%，富国全球债券（QDII）E为4.68%。