2025年4季度，全球宏观经济增长动能边际转弱，通胀整体放缓。受联邦政府停摆等因素影响，4季度美国经济动能显著放缓，制造业PMI逐月回落，服务业PMI保持扩张区间运行，通胀小幅回落，11月失业率升至4.6%，创下2021年10月以来的最高水平；欧洲经济整体增长乏力，通胀保持相对稳定。国内方面，宏观经济运行总体平稳，不过仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战，经济增速有所放缓。4季度制造业PMI逐月回升，12月份上行至50.1，服务业PMI整体小幅回落。通胀方面，国内通胀仍低位运行。
4季度央行货币政策适度宽松，加大逆周期和跨周期调节力度，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。具体来看，总量工具维持利率稳定，LPR和7天逆回购利率延续3季度水平，流动性精准调节，通过MLF、多期限逆回购、国债买卖等工具维持市场流动性充裕。4季度债券收益率震荡上行，期限利差拉大，短端资产收益率则因央行精准呵护流动性保持相对平稳，长端利率受通胀预期与权益影响震荡上行。
报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产比例、杠杆比率和久期，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，组合整体运行状况良好。

本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国国有企业债债券A/B为0.50%，富国国有企业债债券C为0.48%，富国国有企业债债券D为0.50%；同期业绩比较基准收益率情况：富国国有企业债债券A/B为0.76%，富国国有企业债债券C为0.76%，富国国有企业债债券D为0.76%。