全国两会一般于每年三月召开，两会上的政府工作报告将明确全年经济工作目标，并指明政策发力方向，因此受到投资者关注。历史统计来看，A股在两会前后存在一定日历效应。今年春节假期过后，市场分歧加大，板块轮动加快，而随着两会召开时间临近，投资者对于政策预期持续升温。那么，两会前后A股市场表现和风格将如何演绎？
复盘历史，两会前后A股大概率上涨
从2011年以来两会前后A股市场表现来看，两会前A股主要宽基指数大概率获得正收益，代表中小市值风格的中证500和中证1000指数表现较好，平均上涨2.8%和2.4%。两会期间，A股各大宽基指数历史平均收益均为负，下跌概率较大；其中，创业板指和中证1000指数相对抗跌，上证50及沪深300为代表的大盘价值跌幅较大，平均下跌1.5%。两会后一周，从平均涨跌幅来看，各大宽基指数均取得正收益，创业板指及中证500、中证1000涨幅居前；上涨概率呈现分化，上证50上涨概率小于50%，而中证1000上涨概率高达75%。整体来看，两会前和两会后A股大概率上涨，两会期间则呈现下跌；各大宽基指数中，中小盘指数表现相对占优，在两会期间也表现出抗跌的特征。
政策博弈下，小盘风格相对占优
从历年两会前后的市场风格表现来看，两会前一个月小盘风格显著跑赢大盘，成长和价值表现相对均衡。主要由于两会召开前，市场对稳增长政策和产业政策抱有一定预期，两会政策博弈之下，融资资金活跃，市场风格整体偏小盘风格。两会期间，大小盘及成长价值的风格差异逐渐收敛。会议结束一个月后小盘占优，但相对优势相比两会前有所减弱，主要由于随着1、2月经济数据公布及上市公司年报密集披露，盈利端逐渐成为关注焦点，大小盘分化有所收敛，盈利驱动风格切换。
两会召开后，消费、地产板块相对占优
行业层面来看，两会前两周环保、钢铁、军工、有色等周期和公用板块涨幅居前，社会服务、美容护理、食品饮料等消费板块表现落后。两会期间，美容护理、医药生物、食品饮料、轻工制造等消费板块小幅上涨，而煤炭、有色、钢铁、非银、军工跌幅较大。两会后，社会服务、纺织服装、美容护理等消费板块继续保持相对较高的收益，房地产、建筑装饰也相对占优，而以煤炭、钢铁、石油石化为主的周期板块则相对弱势。
整体来看，2011年至2022年两会期间，A股在大盘、风格、行业等层面均存在一定日历效应。两会前后市场大概率上涨，小盘风格占优，两会前周期、公用板块相对占优，两会后消费、地产板块相对占优。主要由于两会政策博弈下，融资资金活跃，市场整体偏小盘风格；与此同时，受益于稳增长政策的部分周期行业呈现超额收益。而两会召开后，大消费板块平均收益较高。从今年的地方政府工作报告来看，对促销费表述积极，共有十七个省市明确提出将恢复和扩大消费摆在优先位置。随着更多促销费政策的落地，需求端的消费信心和意愿有望进一步释放，大消费板块配置价值值得关注。
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