喜大普奔，级掌柜终于要复工了！

不止是级掌柜，级掌柜的邻居群里，最近两天也被“复工”俩字频繁刷屏。

其实今天，级掌柜想说的不仅是复工，而是全面复工复产下的经济恢复动能。当物流交通正常化、消费娱乐正常化、工作生活正常化，意味着这轮由疫情封闭砸出来的“经济坑”，在接下来的一段时间里，正式进入向上修复期。而这对股市的基本面和情绪，也将形成正向支撑。这也是最近A股反弹的核心动力之一。

从今天新鲜发布的PMI数据，客官们也能看到，我们已经处在经济修复期了。

PMI是通过对企业采购经理人进行问卷调查汇总的指数，问卷覆盖了对公司生产、订单、库存等情况的询问，而选项仅包含上升、下降、不变三种。PMI相当于从微观视角，反映宏观经济的趋势。

这个指标以50%为荣枯线，超过50%表征经济势头良好，低于50%表明经济信心向下。

级掌柜总结梳理了5月PMI背后隐藏的亮点和不足，供客官们参考。

5月PMI亮点1：未全面复工复产的5月，经济实现了“爬坑”

5月制造业PMI为49.6%，环比4月的47.4%实现了环比2.2%的增长与爬坡，并且略高于3月水平。这说明，在5月份，我国制造业逐步走出疫情阴霾。

要说这是亮点，但其实也是不足。因为虽然边际（环比）在改善，但是绝对值仍处于50%以下的经济收缩区，而且相较过去几年5月份的平均水平50.63%，还有一段修复距离。

所以总体来看，只能说我国经济虽已在恢复路上，但仍“任重而道远”。

图：2022年PMI 数据与历史同期值对比

数据来源：Wind资讯 统计截止日期：2022.5.31

5月PMI亮点2：供需和物流供应链，5月份都实现了明显修复

级掌柜去拆制造业PMI的细分项的时候，发现有三个指标的环比上升幅度，都超过了5%，分别是：

• 衡量需求的新订单PMI：最新数据为48.2%，相较4月份回升了5.6%

  
  

• 衡量供给的生产PMI：最新数据为49.7%，相较4月份回升了5.3%

  
  

• 衡量供应链顺畅度的供货商配送时间：最新数据为44.1%，相较4月份的37.2%回升了6.9%

所以5月份的PMI告诉我们，疫情缓解之后，最先修复的是“物流”，而物流的修复也带来了供、需两端的修复。

图：制造业PMI细分项的变动

数据来源：Wind资讯 统计截止日期：2022.5.31

5月PMI亮点3：服务业修复，基建稳增长蓄力ing

非制造业PMI中，5月服务业PMI实现了6.7%的环比增长至47.1%，表明疫情对服务业的影响也在快速修复。

而建筑业PMI是为数不多的、还在50%荣枯线以上的分项指标。5月建筑业PMI为52.2%，处于景气区间。

建筑业的背后是“基建”和“房地产”，表征基建的土木建筑活动和新订单指数分别提升1.7%和6.8%，指向基建稳增长发力。而房地产可能依旧是“拖累项”。

5月的建筑业PMI虽然较强，但是相对4月份却小幅回落了0.5%。这个回落，主要受到房地产的拖累：4月份房屋新开工面积同比回落进一步扩大，房地产市场还是在等待进一步的修复。

总结5月份PMI数据，其实还是那句：最坏的时候大概率已经过去，我们走在了经济爬坡的路上。但是经济整体依旧偏弱，恢复之路“任重而道远”。基建稳增长依旧是最大看点。

稳增长标的：建材ETF（516750）