2011年2季度，美国经济复苏低于预期，欧债危机再次恶化，与此同时中国等新兴市场国家通胀率高位上行。国内来看，货币政策实际偏紧，持续加准备金率、加息并加快升值速度。如此紧缩力度实际超过07年4季度，力度偏大，导致市场资金持续匮乏，经济也开始出现明显回落迹象。这种类滞胀的经济环境下货币政策被迫持续紧缩，导致股市和债市均出现明显调整。
在这个全年最为艰难的2季度，我们主要采取了防守的思路，首先降低了权益仓位，如减持之前申购的新股并降低了申购新股的力度，其次维持了较高比例的信用债，同时降低了正股债券组合的久期。从结果来看，尽管一定程度上避免了权益市场大幅下跌的损失，但仍然受到一定负面影响，且债券市场由于资金紧张而导致的调整也使基金的收益缩水。目前来看，我们认为最为艰难的时刻已经过去，加息进程接近尾声，准备金率上调空间已经接近极限，政策进一步紧缩的可能性较小，下半年股市债市的环境都将出现好转，为我们创造收益提供了一定条件，需要抓住机会。
本报告期，本基金净值增长率为-0.21%，业绩比较基准收益率为0.36%。
