报告期内，国内宏观经济整体持续低迷，房地产产业链和制造业投资形势依然乏善可陈。而受到美国大选的影响，虽然出口产业链普遍景气度还不错，但市场对特朗普上台后的关税政策普遍持谨慎观望态度。故我们在仓位配置上，对顺周期板块和出口链进行了较大程度降仓。新能源方面，储能需求景气度依然向好，风电需求也有望高增长，故我们依然维持较高的配置比例。此外，在国家经济政策明显转变的背景下，我们认为新旧经济动能转变是未来长期的政策导向，故我们对以AI、卫星、科学仪器等为代表的新质生产力方向进行了积极的配置。整体来说，我们一直在自上而下的密集跟踪宏观和政策变化，寻找25年有望景气度提升方向，并积极自下而上进行优质个股配置。

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