本季度宏观经济的整体变化不大，消费整体增速仍在放缓，地产投资增速受限于房地产销售下滑的拖累，出口相对强于预期，物价水平整体仍处于低位。政策面上，9月财政政策方面推出新一轮的设备更新和消费品以旧换新补贴，货币政策上推出了一系列金融支持政策，及时打破了前期的悲观预期，资本市场的风险偏好大幅扭转。本季度股票市场大部分时段下跌后逆转上涨，季末市场整体成交额明显放大。

我们的组合继续对主动型基金进行优化，少量增加了持仓港股基金、金融类基金，少量减持了资源类基金和消费类基金，组合风格整体仍是均衡偏价值。后续我们将持续优化基金组合，在整体风险可控的基础上、寻求稳定可持续的超额收益，以期获得长期高胜率的超额回报。

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