5月份进入开工旺季之后，很明显的感到国内经济基本面是低于预期的，全球角度看，电子的补库存周期也基本都尾声了。我们适当的做了一些减仓操作。随着9月底政治局会议的召开，政策有转向的迹象。但具体操作上，对于这波“超跌反弹”的力度还是准备不足，过于纠结景气度和选股，值得反思。

下半年内需看，地产政策出晚了，并且还不够，全面的看到对产业链的效果至少要到四季度甚至明年春节后。出口三季度开始，基数提升，且美国大选前有诸多不确定因素，短期也会面临压力，但长期出口是个必选项，是公司能长大的必要非充分条件。

市场在经过9月下旬以来的暴涨之后，我们对后面的市场是偏谨慎的，风险在于可能出现的各种减持，财政政策的低于预期，海外风险等。

目前成长赛道越来越稀缺的情况下，要降低回报预期，红利也会是一个重要考量维度，但不会纯根据红利选股，只是选股角度之一，且周期的视角在A股的权重会越来越重。

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