三季度市场迎来剧烈的反转，其中沪深300指数单季上涨16.1%，上证综指上涨12.4%。在三季度市场大幅上涨的拉动下，年初以来各大指数纷纷由跌转涨，其中沪深300指数年内涨幅达17.1%。

市场的剧烈变化源于是政府政策的调整：9月24日，央行、金融监管局、证监会三部门公布降低存款准备金率、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市等多项重磅政策。政策虽然暂不能改变当前国内经济存在的许多深层次、结构性问题，但打破了中国资产负债表衰退、资产/消费螺旋式向下等预期，稳定及提振了市场的信心。

年初以来，资本市场经历了降业绩、杀估值等一系列调整，从基本面看，多数企业短期仍面临较大压力，但估值也基本反映了当前孱弱的基本面。预期改变，信心恢复后，企业估值将第一波得到修复。消费板块是本波反弹急先锋之一，一方面是弹簧压得足够深，很多公司估值足够便宜；另一方面消费亦是政策刺激的潜在受益方。我们将积极关注市场的变化，继续围绕大消费领域，自下而上挖掘符合我们标准的优质公司。组合方面，整体变化不大。在结构上，我们适度增加了港股配置权重，尤其是港股互联网配置，主要考虑互联网基本面韧性好，业绩确定性强，且估值性价比高，在全球降息大背景下，股价拥有较好的修复空间。

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