万物皆周期，A股市场同样存在着明显的风格切换。
2022年，市场遭受重挫，走出“W”形态震荡下跌行情，大小盘风格持续转换。2023年，市场迎来“开门红”，或将迎来转折的一年，后续市场风格的主线又将会如何演绎？
近日，格隆汇与深圳证券交易所基金部联合举办“中国式现代化投资路径——2023投资者大会·基金专场”，富国基金金泽宇及多家头部机构的中生代基金经理和经济学家分享了最新观点。
笔者有幸参与其中，借此次参会所见所想，梳理和总结与会嘉宾的部分核心观点，谈谈2023年资本市场中优质资产的布局机会。
2023年：小盘成长风格或更占优
今年以来，以中证1000为代表的国内小盘成长股指数领涨宽基，好于大盘股表现，重回投资者的视野。
据富途牛牛数据显示，截至2月27日，代表大小盘指数的沪深300和中证1000，涨幅分别为4.45%和9.75%，小盘股表现明显更为活跃。
（彩色K线：沪深300指数，紫色K线：中证1000指数；数据来源：富途牛牛。指数历史表现不代表未来，不构成基金业绩表现的保证。）
可以看到，成长性好的优质中小市值公司是今年行情的主力，市场风格正从大盘价值股向中小盘成长股轮动。
随着市场回暖，业绩增速较快、成长风格显著的公司表现或将更加亮眼。同时，在市场流动性较为宽松的时候，小盘股灵活性强，相较大盘股更具优势，后续行情仍存更多期待。
笔者认为，无论是从市场情绪来分析，还是站在成长和价值的维度观察，小盘股风格或在2023年更加占优。
中证1000指数的投资属性：稀缺、成长
进一步来看，中证1000作为小市值的代表指数，一直以来都有着较高的收益弹性，体现出较好的投资属性。
参考历史业绩表现，中证1000指数自基日起年化收益率高达12.79%，年化夏普比率为0.42，每承担单位风险所获得超额收益的能力优于其它几只宽基指数。
（数据来源：Wind；指数历史表现不代表未来，不构成基金业绩表现的保证。）
中证1000指数能够跑赢市场其他宽基指数，金泽宇表示这背后主要在于其两大独特的标签：
1
“纯正小盘股”展现十足稀缺性
中证1000指数的第一个标签是稀缺。
相较于目前市场的宽基指数，中证1000指数定位于市值排名在801-1800范围的公司，是为数不多聚焦中小市值公司的指数。
例如，上证50、中证100、沪深300、中证800等均属于偏大盘市值的指数，而中证1000指数则是由中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成。
换言之，中证1000指数的市值区间基本上在50亿到200亿，既能与沪深300和中证500等指数形成互补，同时还更能综合反映出A股市场中小市值公司的整体股价表现。
另外，在基金产品的资产配置中，无论是主动权益类基金，还是行业主题类ETF，基金经理更偏向于选择行业里面市值较大的龙头企业，而不会覆盖那些行业里如50亿的小市值公司。
总的来说，中证1000指数为市场提供了较为纯正且稀缺的小盘风格投资品种。
2
“专精特新”赋予较高成长性
中证1000指数的第二个标签是成长。
谈到中证1000指数，一些投资者抱有“持仓分散、缺乏主题”的印象，这源于其行业分布比较均匀，囊括了医药、新能源、芯片、技术、化工等等。但如果换个角度来看完全不同，“专精特新”从另外一个维度重构它：无论囊括什么行业，其本质是专精特新含量较高的行业，指数成分股中专精特新企业的占比达到40%（信息来源：“专精特新”政策相关文件、Wind、广发证券发展研究中心，截至2023/1/31）。
较高的专精特新含量，自然赋予了中证1000指数较高的成长性。
单看专精特新的几个代表行业的表现，也是可圈可点。它们可能是贯穿去年、今年乃至明年的主题赛道，值得大家反复琢磨和深入研究。
聚焦专精特新，这一赛道在政策上分为两大类，一类是“补链”，即在全球产业链尚存弱势、需要迎头赶上的行业；一类是“强链”，即在全球产业链拥有优势、需要巩固优势的行业，相关重点行业基本上可以概括为5个。
“补链”
| 1 | 高端装备制造，包括工业母机、航天装备等，对应的是我国从制造业大国成长为制造业强国的必由之路。 |
| 2 | 新材料，包括MLCC、军用新材料等，对应的是高端制造升级、国产替代，如制造高端武器装备过程中绕不过的先进材料。 |
| 3 | 医药，包括高值耗材、CXO等，对应的是扶持我国研发型生物医药企业，支持部分高端医疗器械、创新药等追赶国外龙头。 |
“强链”
| 4 | 新能源，包括新能源车、光伏等，对应的是新能源革命，以及我国“制造业”弯道超车的机遇。这也是中证1000指数中权重较高、有望继续做大做强的板块之一。 |
| 5 | 新一代信息技术，包括半导体、IDC等，对应的是数字经济，建设数字中国。 |
这样的逻辑下，上述5大行业可能正是今年最有望受到政策扶持、业绩确定性及成长性较高的领域。
再看回中证1000指数本身，其囊括这些专精特新的代表行业，分布相对均匀，占比达到40%（信息来源：“专精特新”政策相关文件、Wind、广发证券发展研究中心，截至2023/1/31）。或者换句话说，中证1000指数重点覆盖的是政策扶持、成长性较高的赛道。
如何“玩转”中证1000指数？
明确了中证1000指数的投资属性，下一个问题则是如何玩转这一策略？
任何投资策略都有限定条件和适用范围，若不能深刻理解往往会适得其反。
金泽宇给出了进一步的解读：
究其根本，还是在于获得绝对收益、相对收益。
简单来说，对应为高抛低吸策略、均线突破策略等。相对收益为例，简单的大小盘轮动方法，便是利用大小盘行情比值的均线乖离率（即通常所说的金叉和死叉），例如中证1000指数与沪深300指数点位的比值，其形成的连续的曲线向上走，即意味着小盘的趋势向好。
并且，可以看到这个比值呈现较为稳定的运动趋势，能够持续一段时间，而非不停的来回切换。
参考A股的历史经验，2013-2015年呈现小盘股行情，尤其是在2015年的牛市中，小盘股弹性显著；再到2021年以来，小盘股盈利趋势向上、估值处于低位，迎来业绩与估值的戴维斯双击。
（数据来源：Wind）
在这个角度上，既然有轮动趋势，想必获利并不复杂。
然而，如果真的想要精准把握大小盘轮动，认真从宏观逻辑的角度来判断，则会发现这并不简单。
举一个例子，金融学里最简单的公式——利润贴现（分子是净利润*利润增速，分母是当前的利率水平）。
分子方面，大家可以通过分析师研究报告或者市场点评获得信息，大概有一个预期。而分母方面，第一点叫无风险利率，采用“30%国内+70%海外”的组合或者采用100%的国内数据都可以，但一定要考虑通胀的相关问题。并且，无风险利率不能简单的采用国债十年期到期收益率，还要用到期限利差，最终得到更真实的利率水平。
这还只是一个维度。
更重要的是，对于中证1000指数成分股更多的要看信用价差。这是因为其中约60-70%是民营企业，而且是中小企业，其实它们的信用评级比较低，无法简单的用利率水平来衡量相关影响。比如说，市场利率面向的是信用评级好的企业，反之则需要付出高于市场利率的代价，这一因素的影响程度往往比无风险利率还要高。
最后结合来看，结论还是当前市场比较支持中证1000指数这类小盘股。
而也正如金泽宇此次活动分享的主题：获利不复杂，轮动不简单，“玩转”中证1000指数的答案，可能不止一种。
或者可以说，不同的投资者对应不同的答案。对于一些投资者，如果能够把握赛道的热点，判断大小盘轮动，可以考虑跟踪具体赛道或是个股；而对于另外一些投资者，基于其背后逻辑的复杂性，包括上述中证1000指数的覆盖广阔、指标多元等，一定程度上决定了用ETF来实现这一策略的优越性，不妨对ETF工具予以更多重视。
尾声
一直以来，华尔街流传着这样一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。”
尤其是在阴跌的熊市或牛市的初期中，市场风格更加容易出现模糊。对于投资者而言，选择指数型基金或是一个“最优解”，能够较好的避免投资和选错投资标的的错误抉择。
基于前文所提及的那样，在笔者看来，小盘股或将成为2023年的主线。中证1000作为小盘股的代表指数，其相关产品也吸引了许多投资机构的争相布局。
例如，富国1000ETF（159629）作为富国基金旗下管理的跟踪中证1000指数的基金产品，同样也获得了市场的关注。
该基金前十大持仓股分别为江特电机、四维图新、鹏辉能源、神火股份、中炬高新、盛新锂能、菲利华、老白干酒、九安医疗、东阿阿胶，广泛分布在科技制造等业绩确定性及成长性较高的行业中，持仓占比合计3.75%。
数据来源：基金定期报告，截至2022/12/31；以上列示不代表个股推荐，不构成投资建议。
从当下市场来看，随着国内宏观经济和市场逐步好转，各行业景气度也将回暖。中证1000这类小盘指数的业绩对经济的敏感度要高于沪深300等大盘指数，弹性也会更大，未来经济修复或更加有利于中证1000等小盘指数的业绩及估值上升。
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