富国基金量化投资部ETF投资总监 王乐乐
大家好，我是富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐。
近期外盘大跌，A股科技板块也出现大幅回调，投资者分歧越来越大：A股风险大吗？科技股的强势还能延续吗？在此，我和大家交流一些看法。
当前外围市场大跌主要由海外“疫情”爆发导致，现在的外围市场和年前的A股环境颇为类似，确诊人数大幅上升，恐慌情绪持续蔓延。
但A股经验表明，随着防控措施加强、“疫情”预期好转，市场的反弹幅度和反弹趋势都将颇具吸引力。
着眼中国，“疫情”好转趋势逐渐明朗化，当前A股也只是跟随性下跌，恐慌情绪终将回归理性，今天的下跌可能只意味着，逐步布局时机或在开启。
2019年以来，科技股表现分为两个阶段，第一个阶段是2018年1月~3月，主要是A股市场的超跌反弹，其中科技股弹性相对较大，涨幅居前，但是行业基本面并没有什么改善，所以3到7月份，全部跌回去了。第二波行情，是从去年7月底开始，科技股一路走强，主要源于科技行业景气度的提升，比如：5G牌照发放，到基站建设，到5G手机更新换代，以及5G应用的大规模发展，将形成一系列传导效应。目前市场还处于第一阶段，后续还有第二阶段，就是5G手机更新换代带来的科技产业链机会，以及第三阶段应用层面的大规模发展带来的扩散性投资机会。
过去几年科技股很弱，主要还是源于需求。2015年以来，全球智能手机出货量转入下滑，主要源于用户换机周期的延长。4G时代，手机更新换代的诉求在降低。5G带来更新换代潮。按照之前3G到4G时代的经验，预计可以持续2年左右。2020年是手机更新换代，预计可以持续到2021年。
除了5G之外，国家集成电路产业基金的发展以及科创板的推出，也都反映了国家对于高科技产业的高度重视。
在高科技行业景气度提升的情况，国家及时推出了再融资政策的放松。再融资政策的放松，对于景气度高的行业来说，提供了较多的机会，可以把更好的项目、高成长性的项目纳入上市公司，从而提升上市公司的业绩。
自2013年底下发4G牌照，正式进入4G时代以来，整个TMT板块进入到迅猛发展阶段，再融资政策的宽松，叠加行业的快速扩张也催生了大量的并购重组业务需求，提供相关上市公司的业绩，市场也形成了一波大幅上涨。
当前的时间点来看
并购重组监管政策在19年6月已经出现了显著的边际改善，从政策的调整周期来看，预计监管放松将持续2-3年；与此同时，19年6月5G牌照也已经发放，大规模商用将在2020年全面展开，与此同时，全球云服务产业周期、全球新能源汽车产业周期、以及全球半导体产业周期都处于同步共振向上的过程中。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
