昨天半夜,一条推送消息划过级掌柜的手机屏幕:彭博利率市场监察:美联储3月加息概率为100%,6月同为100%。
100%?!哦,我的天呐!
其实大概在两周之前,这个数据还处于20%+的水平,所谓的3月加息更像是一场笑话。然而,就在一周前,美联储突然变成鹰派的聚集地,多位高官密集释放加息信号,主流财经媒体的全球利率概率(WIRP)随即显示,市场预期的美联储加息概率爆蹿至90%+。
而昨天,有“小非农”之称的美国ADP就业报告发布,数据竟远远好于预期:2月ADP就业人数创下近三年新高、并接近6年高位;建筑和工业制造业新增就业人数分别创了11年和5年来的新高!
如此亮眼的数据无疑为加息事件添了一把助力之火,而市场预期也就秒秒钟升到了100%这个无法撼动的位置。
反正按照当前市场预期来看,3月14-15日举行的美联储议席会议几乎就是宣布加息的日子。那么问题来了,如果真的加息,对客官们究竟会有怎样的影响?最近一段时间A股真的只能像今日一样以“绿”为马了吗?
根据天风宏观的研究,从历史数据来看,美联储加息对A股影响并不是十分明显。我们大A股还是按照自身规律运行。虽说在逻辑上,加息周期的到来有一定可能利空A股(毕竟决定股价的分母利率因素有上行的可能),但A股的后期走势在情绪扰动已经解除的情况下,仍然取决于中国经济的基本面,这一点从美联储加息后A股的表现也可以看出来。
表:美联储加息后A股表现
我国与美国国债收益率明显经历了“无关-持平-有利差但联动”三个阶段,2012年后中美联动密切,利差区间近两年也在缩小。而特朗普当选以来,中美利差更是进一步收窄。中美国债收益率一致性日趋提升,因而在美联储加息、美债上行的判断下,中债收益率有跟随美债进一步攀升的趋势。
图:中美利差走势
然而我国货币政策也具有独立性,且目前债市利率水平已企高位,一定程度上消化了美联储加息的预期。结合来看,预计17年债市整体保持震荡。
对于2017年我国的货币政策,或许要从对内和对外两方面考虑。对外来看,出于美国加息后国内资本流出的考虑,加息确实可能会一定程度上制约我国的货币政策。而对内来看,我国货币政策的制定目前可能更关注CPI、经济和房价走势。刚刚结束的总理政府工作报告中提出2017年经济增长目标设定为6.5%左右,相比于2016年6.5%-7%区间设定,相对弱化了底线表述;CPI涨幅料为3%左右,较16年有较为明显增长。此外,2017年政府工作目标主线仍在供给侧改革,国内出于抑制资产泡沫、去杠杆、稳定汇率的考虑,货币政策预计将整体中性偏紧。
因此,美联储加息可能会短暂的影响客官们的情绪,而给A股带来回调风险,但是无论从货币政策、A股历史还是债券市场来看,我国的资本市场都有自己的运行规律,级掌柜以为无需过度担忧。
还是那句话,待到风险落地时,或是机会重生日。
致谢:文章部分观点来源于天风证券宏观。
级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月。