二季度，核心城市地产调控政策出现了普遍的放松，地产成交活跃度上升。但是当前经济仍处于温和复苏的阶段，地产收储及放松政策尚未彻底扭转市场较弱的预期。受去年下半年地产低基数影响，今年同期地产销售和投资负增长可能缩窄。财政在上半年适度发力，但仍侧重于政策指引的重点领域。随着特别国债和地方政府专项债加速发行，预计三季度有效需求不足的问题可能有所改善。权益市场风险偏好较低，部分优质企业已经具备了较好的安全边际，长期投资价值凸显。而债券收益率整体上处于很低的位置，各种利差均被压缩至极致的水平，三季度债市需要关注调整风险。我们将适度调整股票和债券的配置比例和持仓结构，积极应对新的市场环境。

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