2024年二季度，中国经济复苏态势边际有所放缓，市场对基本面前景产生分歧。内需方面，生产强于需求的局面延续，但5月份规模以上工业增加值增速较前值明显放缓，6月份开工等高频数据可能受天气因素影响也有所走弱。中国制造业PMI连续两个月（5月和6月）位于荣枯线以下，其中生产指数和订单指数均有所回落。海外需求来看，虽然出口维持较好态势，但贸易摩擦风险上升，多个国家和地区宣称要对包含电动汽车在内的中国商品提高关税，特别是美国进入大选时间，贸易保护主义风险上升，使得市场担忧出口的可持续性。

政策方面，特别国债开始发行，地方政府债券发行也有所放量，但总体上财政支出并未明显提速，财政政策未对债券市场产生冲击。货币政策方面，虽然没有施行传统意义上的降准、降息，但对“手工补息”的严监管和对信贷领域“空转套利”的打击，或实际降低了银行负债成本，同时也使得金融数据“挤水分”，M1增速显著转负，M2增速也显著回落。

二季度，债券市场收益率水平总体呈现下行态势，市场呈现一定程度的“资产荒”，各类利差水平进一步压缩，使得市场对于长久期品种的交易热情上升。但收益率曲线过度的平坦化或许引起了央行的警觉，央行官员和主管媒体多次通过喊话提醒长久期债券的利率风险，长久期债券在4-5月份波动加大。权益市场5月份以来波动加大，转债对应的正股表现不佳，尤其是中低价转债在6月份大幅波动，但调整后已经具备较好的风险收益比。

报告期内本基金适度增持利率债，根据市场变化调整久期和杠杆，转债市场大幅波动给组合净值带来一定影响，但我们也借机优化了转债持仓，报告期净值有所增长。

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