报告期内股债市场均出现较大幅度调整，特别是权益市场年初以来经历了三波下跌，分别由盈利预期不佳、俄乌战争和中概股流动性危机造成。期间绝对收益账户的止损也是无法忽视的。从基本面来看，今年下行趋势是确定的，但政策的对冲力度也是确定的，央行不断的降准降息，希望通过较为宽松的政策稳住经济增长，进而达到5.5%的全年增长目标。但现实的挑战是超过2020年的，今年同样出现了疫情的蔓延，但境内外疫情管控差异导致全球复苏节奏并不对国内有利，俄乌冲突不能在短期内得到结论令大宗商品价格持续在高位运行，此外美联储加息操作导致美债利率快速上行，中美利差已经收缩至近10年低位水平。总体而言，年初市场在政策对冲力度不断强化作用下对股债均存在一定预期，但现实基本面恶化程度是超出对冲力度的。

在此期间，组合初期此下而上，配置去年以来跌幅较多，基本面较好的个券，期待博取政策宽松预期，但市场走出下跌行情。期间组合主要是对结构上进行调整处理，一是降低业绩增速尚可但预期存在一定不确定性的标的，二是在转债调整后增加可转债的配置力度，三是降低久期水平，防止股债均调整过程中，组合受到两类资产共同的冲击。

展望未来，目前市场估值水平已经合理，且政策不确定性已经逐渐消除，未来优质标的成长性仍然可期。

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