2024年二季度以来，特别是五一之后，原本的经济弱复苏，呈现出进一步的放缓，同时随着美国大选临近，外部环境更加复杂，除了消费电子和海外Ai映射板块，这个市场表现较弱。

仓位保持相对稳定的情况下，主要减持了相对不看好的消费行业和部分中游行业，主要配置了有色、海运、电子。

我们之前判断今年的大环境无论是出口还是房地产，相比去年至少有边际改善，现在看来，改善是非常弱的，是弱复苏。下半年从内需来看，全面的看到地产政策对产业链的效果可能要到四季度。出口三季度开始，基数提升，且美国大选前有诸多不确定因素，短期也会面临压力，但长期出口是个必选项，是公司能长大的必要非充分条件。

综上，我们对下半年的市场是偏谨慎的，但考虑到目前的估值和市场位置，以及下半年一系列事件，如三中全会，建国75周年，总体下跌空间还是有限，只是上涨动力还看不清。

目前看国内国外有诸多的不确定因素，但唯一确定的是，世界变得更多元，全球制造业格局重塑和贸易的碎片化，将带动全球特别是新兴市场的投资，对上游资源以及航运的运距都是长期利好。我们看好全球定价且有一定供给约束的资源品和资本品。

结构上，我们看好未来三五年供给可能持续偏紧的铜板块、航运板块包括造船，周期角度看好半导体周期底部以及部分电子元器件，化工板块经过近2年的调整，也有望在未来半年到一年时间左右筑底。

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